第69章 九通道
"剩下的两成呢？"
"花旗和AIG。"
伊莎贝拉的笔停住了。
她抬起头，看着陆泽，眉头皱了起来。
"花旗？"
她的困惑是显而易见的。
两分钟前，陆泽刚刚否决了她提出的"找花旗买CDS"的建议。
理由是花旗的资产负债表烂到了和雷曼差不多的程度。
现在他又把花旗放回了对手方名单里？
"你刚才说花旗的资产负债表是一坨——"
"我知道我说了什么。"陆泽打断了她，但语气并不严厉。
他站起身，走到落地窗前。初夏的阳光把曼哈顿的天际线照得很亮，对面几栋大楼的玻璃幕墙反射出刺眼的白光。
"花旗和美林不一样。"
他背对着伊莎贝拉说。
"美林是一家纯粹的投行。它如果出了问题，政府可以让摩根大通或者美国银行把它吞掉，就像贝尔斯登那样。痛苦但可控。"
"但花旗不是投行。花旗是全球最大的综合性银行集团之一。它有几千万零售储户，在一百多个国家有业务，它的清算网络连着全球贸易体系的血管。"
他转过身，看着伊莎贝拉。
"如果花旗倒了，不是华尔街几栋楼关门的问题。是全球支付系统瘫痪的问题。"
伊莎贝拉的瞳孔微微收缩。她明白了。
"你是说……花旗是另一个'大而不能倒'。和AIG一样。"
"对。"
陆泽重新坐回椅子上。
"花旗的资产负债表确实烂透了。它的SIV里藏着几百亿的有毒资产。它的资本充足率在危机深化之后大概率会跌破监管红线。"
"但正因为如此——正因为它烂到了足以威胁整个全球金融体系的地步——政府不敢让它死。"
"花旗不会被允许违约。"
"就像AIG不会被允许违约一样。"
伊莎贝拉看着他，把这个逻辑在脑子里转了一圈。
同样的逻辑。同样的推演。
AIG赔不起，但政府赔得起。花旗也一样。
只要美利坚合众国还存在，花旗的CDS赔付义务就有一个隐性的、全世界最强大的主权信用在背后兜底。
"花旗和AIG放在一起，合计拿两成。"
陆泽说，"它们的报价是全市场最便宜的，因为所有人都觉得它们自己就快死了，谁会找一家快死的公司买保险呢？"
"但我们知道它们不会死。"
"所以我们用最低的保费，买到了有美国政府隐性担保的保险。"
"这是整个组合里性价比最高的两成。"
伊莎贝拉在平板上更新了份额分配：
高盛、大摩：合计40%
德银、巴克莱、瑞银、RBS、BNP：合计40%
花旗、AIG：合计20%
九条通道。
她盯着这张表看了两秒钟，然后抬起头。
"九条。这可能是华尔街有史以来，一家对冲基金在单一CDS交易上使用过的最多的对手方通道数量。"
"所以没有人会怀疑我们在针对某一家特定的机构。”
陆泽说。"一个买了九家投行保险的人，看起来就像是一个对整个金融体系都不放心的偏执狂，而不是一个拿着狙击枪瞄准雷曼的杀手。"
伊莎贝拉在笔记的最上方加了一行标题："宏观系统性风险对冲方案——九通道架构"。
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